Le marché boursier américain a connu une croissance impressionnante, mais sous la surface se cache un déséquilibre.
Le marché des actions américaines – le S&P 500 – est à la croisée des chemins après être sorti d’une course haussière marquée par des années consécutives de rendements supérieurs à >20%. Cette performance remarquable a été largement tirée par les géants de la technologie, les « 7 magnifiques » (“Mag7”), créant une divergence notable entre le S&P 500 pondéré en fonction de la capitalisation boursière et son homologue à pondération égale – un phénomène qui met en évidence à la fois la force du marché et ses vulnérabilités potentielles. Pour mettre les termes en contexte, le S&P 500 a rapporté 25 % en 2024. 13% de ce rendement est attribuable au Mag7 (5% pour NVDIA seul), les 493 actions restantes comprenant les 12% restants.
La trajectoire impressionnante du marché reflète les véritables forces de l’économie américaine. La croissance de la productivité aux États-Unis a dépassé celle des autres pays développés, alimentée par l’innovation technologique et un environnement entrepreneurial. La possibilité de poursuivre des politiques favorables aux entreprises, y compris la déréglementation et les incitations fiscales, pourrait stimuler davantage la production et l’investissement nationaux. En outre, le marché du travail a fait preuve d’une résilience remarquable, les offres d’emploi restant au-dessus des niveaux d’avant la pandémie malgré le récent refroidissement.
Cependant, plusieurs défis importants se profilent à l’horizon.
La question des dépenses publiques et de la dette est peut-être la plus urgente. La dette fédérale a gonflé à environ 120 % du PIB, contre 60 % autrefois gérables. Cette expansion, stimulée par les réponses à la crise financière de 2008, les réductions d’impôt de 2017 et les dépenses liées à la COVID-19, crée une pression croissante à mesure que les taux d’intérêt augmentent. Le coût du refinancement de cette dette à des taux plus élevés menace de mettre à rude épreuve le budget fédéral, ce qui pourrait forcer des choix budgétaires difficiles dans un proche avenir. De toute évidence, le département de l’efficacité gouvernementale d’Elon Musk, ou DOGE, vise à freiner cela, mais le temps nous dira à quel point ils peuvent être efficaces.
L’inflation ajoute une autre couche de complexité. La principale pression inflationniste à l’heure actuelle est le logement. Présentement, les mesures de l’IPC sont à la traîne par rapport aux mesures en temps réel inférieures comme l’indice de loyer observé de Zillow (ZORI). Cela brosse un tableau optimiste de la baisse des pressions inflationnistes. Toutefois, d’éventuels changements de politique pourraient raviver ces préoccupations. Les implications de politiques commerciales agressives sont particulièrement préoccupantes, en particulier en ce qui concerne des pays comme le Canada, Taïwan et la Chine qui fournissent des produits de base essentiels, des semi-conducteurs et des biens de base aux États-Unis. Toute perturbation de ces relations commerciales pourrait déclencher des problèmes de chaîne d’approvisionnement et des augmentations de prix.
La nation est également confrontée à un défi énergétique imminent. La consommation d’électricité devrait augmenter, en raison de l’expansion rapide des centres de données prenant en charge les applications d’intelligence artificielle et de l’adoption croissante des véhicules électriques. L’infrastructure énergétique actuelle aura du mal à répondre à cette demande, en particulier à mesure que le pays passe à des sources d’énergie plus propres mais souvent plus coûteuses. Bien que l’énergie nucléaire offre une solution prometteuse, les obstacles politiques à l’expansion de l’approvisionnement énergétique demeurent importants.
Malgré ces défis, la vigueur du marché ne doit pas être écartée.
La concentration des rendements dans les actions technologiques reflète un véritable progrès technologique et l’innovation, en particulier dans l’intelligence artificielle. Cependant, les investisseurs prudents devraient aborder cet environnement avec une perspective équilibrée. Les données historiques suggèrent que tenter d’anticiper les mouvements du marché en fonction d’indicateurs macroéconomiques conduit souvent à des résultats sous-optimaux – vendre trop tôt et racheter trop tard.
La voie à suivre exige une compréhension nuancée de ces forces concurrentes.
Compte tenu de la tendance du président élu Trump à changer les politiques soudainement, la situation restera fluide. Alors que les États-Unis possèdent des forces fondamentales qui pourraient soutenir la croissance, les défis de l’augmentation de la dette publique, de l’inflation potentielle et des contraintes énergétiques exigent de l’attention. Plutôt que d’effectuer des changements de portefeuille spectaculaires basés sur des prévisions à court terme, les investisseurs seraient avisés de continuer à se concentrer sur les objectifs financiers à long terme et les principes risque-rendement. Cette approche reconnaît à la fois les opportunités et les risques présents sur le marché d’aujourd’hui tout en évitant les pièges de l’investissement réactif.
